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聚焦大分子治療性藥物,特寶生物是否有望脫穎而出?

導語特寶生物17/18年營業收入為3.23/4.48億元,同比增長15.23%/38.75%。18年歸母凈利潤約1600萬元。

諸海濱新三板研究 · 2019-07-04 · 文/諸海濱 · 瀏覽2688

內部挖掘:目前聚焦慢性乙肝治療,特寶生物是否有望脫穎而出?

  特寶生物成立于1996年8月,是一家主要從事重組蛋白質及其長效修飾藥物研發、生產及銷售的創新型生物醫藥企業。公司以免疫相關細胞因子藥物為主要研發方向,致力于為病毒性肝炎、惡性腫瘤等重大疾病和免疫治療領域提供更優解決方案。公司17/18年營業收入為3.23/4.48億元,同比增長15.23%/38.75%。18年歸母凈利潤約1600萬元。

  特寶生物已開發完成4個治療用生物技術產品派格賓、特爾立、特爾津、特爾康,用于病毒性肝炎、惡性腫瘤等疾病的治療。其中,派格賓藥物研發及相關臨床應用得到了“十三五”等共4項重大新藥創制國家科技重大專項的持續支持。

  公司主要面向境內市場經營,2018年公司在境內的主營業務收入占比為98.52%。公司有一家全資子公司—伯賽基因,是公司的專業研究主體。同時特寶生物在境外技術參股了位于埃及的生物制藥公司—佰吉瑞克。

  2018年公司產品派格賓(長效干擾素、治療病毒性肝炎)收入占比達42%。2017年數據顯示:國內干擾素類藥物總體市場規模接近30億元,其中長效干擾素和短效干擾素占比相當,長效干擾素總體市場規模為14.12億元。在慢性乙肝治療藥物行業,行業內主要有羅氏、默沙東、三元基因等6家競爭對手。

  擬募集6.08億元,將投向于蛋白質藥物生產改擴建和研發中心建設項目、新藥研發項目、慢性乙型肝炎臨床治愈研究項目。

中觀思維:市場規模不斷擴張,生物醫藥市場如何創新發展?

  生物醫藥行業快速發展。近年來,隨著全球運用生物技術藥品在惡性腫瘤、病毒性肝炎等疾病的治療領域取得突破性進展,生物醫藥產業迎來了快速增長,銷售規模持續高速增長,發展速度大于傳統醫藥產業。

  中國醫藥行業仍將保持快速增長。據預測,到 2020年,中國將成為僅次于美國的全球第二大藥品市場,占全球醫藥市場份額有望達到 7.5%。

橫縱分析:對比國內可比上市公司,特寶生物財務表現如何?

  根據公司主營的四種產品(重組人粒細胞刺激因子注射液、注射用重組人白介素-11、注射用重組人粒細胞巨噬細胞刺激因子及聚乙二醇干擾素 α-2b),上市醫藥企業中雙鷺藥業與安科生物分別有其中兩種、一種產品的生產許可,故將該兩家公司列為可比上市公司;康辰藥業在產產品和在研產品主要專注于血液、腫瘤領域,海特生物、舒泰神均為高新技術生物制藥企業,主營產品為治療用生物制品,故而選擇以上五家作為作為可比公司。

  財務角度:毛利率與可比公司一致,償債能力與可比公司仍有差距

  營運能力角度:應收賬款周轉率、存貨周轉率均低于行業均值

  成本管理角度:銷售、管理費用率均高于可比公司均值

風險提示

  藥品未能中標及中標價格大幅下降風險,創新藥研發失敗的風險

圖片來源:123RF

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